니오(NIO)는 여전히 올해 매출의 31배와 17배에 거래되는 루시드(Lucid), 그리고 리비안(Rivian)에 비해 저렴해 보입니다. 하지만 여전히 올해 매출의 약 3배에 달하는 리오토(LI Auto)와 견줄만한 수준입니다. 니오와 리는 모두 성장하고 있지만 거시경제 및 규제의 먹구름이 중국 기업을 덮고 있는 한, 가치 평가는 계속 하락할 것으로 보이는데요. 자세히 알아보겠습니다.
키 포인트
- 니오(NIO)의 주가는 사상 최고치에서 약 80%나 폭락했습니다.
- 거시적 역풍으로 인해 올해 인도량이 제한적이었습니다.
- 주가는 저렴해 보이지만 중국 주식에 먹구름이 드리워지는 한 밸류에이션은 계속 하락할 것으로 예상됩니다.
중국 전기차 업체는 동종 업체에 비해 저렴해 보입니다.
중국 전기 자동차 제조업체 니오(NIO)는 2018년 9월 IPO 이후 투자자들을 롤러코스터에 태웠습니다. 주당 $6.26에 상장되어 지난 2월 $62.84로 사상 최고치를 기록했지만, 이후에 모든 것이 뒤틀렸습니다. $14 대로 돌아갑니다. 다른 많은 전기 자동차 제조업체와 마찬가지로 니오는 처음에 경기 부양으로 인한 성장주 랠리 기간 동안 황소의 습격을 받았지만 금리 인상 및 기타 거시적 역풍으로 인해 빠르게 빛을 잃었죠.
그러나 니오(NIO)는 이미 매년 수만 대의 차량을 생산하고 있어 생산량을 늘리기 위해 고군분투하는 소규모 EV 제조업체보다 훨씬 앞서 있습니다. 올해 매출의 3배에 달하는 니오(NIO)의 주가도 대부분의 동종 업계에 비해 저렴해 보입니다. 그렇다면 이 시점에서 인내심 있는 투자자들이 니오(NIO)의 주식을 매입하기에 적절한 시기가 될 수 있을까요?
니오의 핵심 사업 검토
니오는 2016년에 최초의 고급형 전기 자동차 'EP9'를 출시했습니다. 그러나 이 차량은 양산된 적이 없고 16개의 생산 모델 중 어느 것도 일반 도로에서 사용하도록 등록된 적이 없습니다. 2017년 말, 니오는 풀사이즈 'ES8' SUV를 출시하며 주류 EV 시장에 제대로 진입했습니다.
니오는 이후 2019년과 2020년에 각각 'ES6'와 'EC6'라는 두 가지 중형 SUV를 추가적으로 출시했습니다. 2021년에는 'ET5'와 'ET7', 두 세단을 출시했고 올해 초 두 차량 모두 인도하기 시작했습니다. 또한, 올 6월에는 또 다른 중대형 SUV인 'ES7'을 출시했습니다. 다음 리스트는 니오가 IPO 이후 얼마나 빠르게 생산량을 늘렸는지 보여줍니다.
인도량
- 2022년 9월: 82,434대
- 2021년 회계년도: 91,429대
- 2020년 회계년도: 43,728대
- 2019년 회계년도: 20,565대
- 2018년 회계년도: 11,348대
데이터 출처: NIO.
니오의 전년 대비 인도량 상승은 2022년 첫 9개월 동안 현저하게 둔화되었지만 주로 차량에 대한 수요 감소가 아니라 코로나 종식, 극한 기상 조건 및 공급망 문제로 인한 여파입니다. 2021년에 90,491대의 Li ONE SUV를 납품한 니오의 중국 경쟁업체인 리오토(LI)도 2022년, 첫 9개월 동안 86,927대 인도량으로 비슷한 둔화를 겪었습니다.
니오(NIO)와 리(LI)는 올해 모두 6,000~7,000대의 차량을 생산할 것으로 예상하는 루시드(LCID)와 생산량을 올해 25,000대까지 늘리려고 하는 리비안(RIVN)과 같은 소규모 미국 경쟁업체보다 여전히 훨씬 앞서 있습니다.
또한 니오는 배터리 교체 스테이션을 사용하기 때문에 운전자가 충전 스테이션 대신 방전된 배터리를 완전히 충전된 배터리로 빠르게 교체할 수 있다는 점에서 국내외 업체와 다릅니다. 이러한 접근 방식은 운전자들을 위한 배터리 교체 스테이션 네트워크를 구축하는 대만 전기 스쿠터 제조업체 고고로(GGR)와 유사하죠. 고고로와 마찬가지로 니오는 스테이션 사용료의 대한 구독료를 받습니다.
니오의 주요 과제 검토
니오는 노르웨이와 같은 소규모 유럽 시장으로 점차 해외로 확장하고 있지만 여전히 중국에서 대부분의 수익을 창출합니다. 하지만 중국의 '코로나 제로'와 관련된 예측할 수 없는 폐쇄 정책 및 미국 달러 대비 위안화 약세에 노출되어 해외 주식 가치를 떨어뜨리고 있습니다. 중국 기업인 니오는 반도체에 대한 무역 제한 강화와 미국 상장 중국 주식을 상장 폐지하겠다는 지속적인 위협으로 인해 타격을 입을 수 있습니다.
분석가들은 NIO의 매출이 2022년에 61% 증가하고 2023년에는 82% 추가로 증가할 것으로 예상하지만 이러한 추정치는 너무 낙관적이며 올해 감소하는 인도량을 완전히 설명하지 못하는 것 같습니다. 거시경제적 어려움은 $70,000에서 $80,000(보조금 적용 전)에서 시작하는 고가의 차량에 대한 일반 소비자의 수요를 하락시킬 수 있습니다.
니오는 여전히 수익성이 매우 낮지만 분석가들은 2024년에 흑자를 낼 것으로 예상합니다. 니오의 총 마진은 이미 2018년 마이너스 5.2%에서 2021년 플러스 18.9%로 사업을 확장했기 때문에 가능할 것 같습니다. 그러나 2022년 상반기에 배터리 교체 네트워크에 대한 투자를 늘리는 동안 거시적 역풍이 차량 마진을 압박하면서 총 마진도 전년 대비 감소했습니다.
따라서 분석가들은 NIO가 2년 이내에 흑자를 낼 것이라는 기대(높은 판매 추정치와 맞물림)도 너무 낙관적으로 보인다고 분석하기도 합니다. 긍정적인 면에서 니오는 6월 말에 81억 달러의 현금 및 제한적 현금을 보유하고 있었고, 상반기의 4억 1천만 달러의 순손실과 비교하여 고갈되지 않을 것으로 예측하는데요. 0.6이라는 낮은 부채비율로 새로운 자금을 조달할 수 있는 여지를 가지고 있습니다.
니오를 매수할 적기인가?
니오는 올해 매출의 31배와 17배에 거래되는 Lucid와 Rivian에 비해 확실히 저렴해 보이지만 여전히 올해 매출의 약 3배에 달하는 리오토와 견줄만한 수준입니다. 많은 거시경제적 문제점, 불리한 규제 등 먹구름이 이 중국 기업을 덮고 있는 한 그들의 가치 평가는 계속 하락할 것으로 예상합니다. 그 구름이 일부 사라질 때까지 저는 니오와 리오토, 또는 중국의 다른 EV 업체들의 대한 투자는 고려해야 할 대상으로 볼 것입니다.
댓글