오마하의 오라클(Oracle of Omaha) 워렌 버핏이 액티비전 블리자드(ATVI)를 본인이 운영하는 버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway)에서 상위 보유 주식 10위안으로 들였다. 왜 버핏은 ATVI를 10위안에 들 정도로 집착하는 것일까?
워렌 버핏의 투자 철학
그 누구도 워렌 버핏을 현존하는 가장 위대한 투자자라는 것을 부정하지 않는다. 버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway)는 1965년 이래로 20% 이상의 연간 수익률을 창출했다. 최근 몇 년 동안 버핏의 성과는 그보다 훨씬 낮았지만(지난 5년 동안 연간 약 8%), 시간이 지남에 따라 수많은 투자자를 이끌 수 있었던 것은 그의 일관성이 있었기 때문이다.
그러나 버핏은 간혹 일관성 있게 행동하지 않을 때도 있다. 항공과 철도에 대해 비관적인 시각을 주장함과 동시에 주식을 매수하기도 했다. 또한, 파생 상품을 '금융 대량 살상 무기'라고 불렀음에도 아이러니하게 해당 상품에 투자했다.
버핏은 매수 후 보유 주식에 대한 굳건한 믿음을 갖는 것으로 잘 알려져 있다. 마이크로소프트(MSFT)가 거대 게임 회사 액티비전 블리자드(Activision Blizzard)를 인수하기로 결정한 후, 올해 초 해당 주식을 대량으로 매입한 것은 투자에 대한 그의 철학 - '내가 행동하는 데로 따라 하지 말고, 말하는 대로 하라'에 접근 방식의 한 예이다.
그렇다면 버핏이 왜 ATVI를 구매하려는지 그 이유를 살펴보자.
투자는 이미 시작됐다.
버핏이 실제로 2021년 4분기에 ATVI의 주식을 처음 샀음을 인정하는 것부터 시작해 보자. 마이크로소프트(MSFT)가 ATVI를 인수한다고 발표하기 몇 달 전이다. 그는 비디오 게임 주식에서 11억 달러의 지분을 확보했는데, 이는 버크셔 기준으로 볼 때 상대적으로 작은 포지션으로 포트폴리오에서 차지하는 비율의 약 0.4%이었고 아마존(AMZN) 지분과 동등하다.
그러나 그가 버크셔의 연례 주주 총회에서 그 지분을 56억 달러로 늘렸고 현재 포트폴리오에서 상위 10위 안에 든다고 밝혔다. 이것은 마이크로소프트의 발표 이후에 나온 것이기 때문에 우려의 원인이 되었다.
버핏이 인수에 대한 차익 거래 방식으로 ATVI 주식을 구매했다는 것을 의미 했다. 이는 장기적으로 주식을 소유해야 한다는 그의 철학에 반하는 단기 베팅이었다.
버핏 본인 철학을 거스르다.
현재 ATVI에 대한 버핏의 움직임은 일관성이 없어 보일 수도 있다. 버핏은 이미 주식의 소유자였던 것이다. 법무부가 거래에 대한 내부 거래 옵션을 조사하는 동안 버핏은 처음 ATVI을 인수했을 때 마이크로소프트가 관심을 갖고 있었다는 것을 몰랐다고 주장한다.
2월에 발표된 서한에서 그는 버크셔가 주당 약 77달러에 주식을 인수했기 때문에 첫 분할 발행에서 보난자(Bonanza)를 받지 못했다고 주장했다.
ATVI에 대한 마이크로소프트의 제안은 비디오 게임 주식의 가치를 주당 95달러로 평가했지만, 거의 주당 87달러까지 오른 후, 이 주식은 천천히 가치가 하락하여 이 글을 쓰는 시점에서 주당 약 74달러가 되었다. 즉, 버핏이 산 가격보다 훨씬 더 나은 가격으로 ATVI주식을 구입할 수 있다.
큰 차익 거래가 이루어지는 이유는 월가의 일부가 거래가 성사될 것이라고 생각하지 않기 때문이다. 버핏은 그 반대라고 생각하고 있고 '지금은 할인의 시기이고 더 많이 사는 것이 합리적이다'라고 생각하는 것이다. 이것은 '좋은 회사를 타당한 가격에 사는 것보다 타당한 회사를 좋은 가격에 사는 것이 훨씬 낫다'라는 그의 철학과 일치하는 것이다.
위험 요소
거래가 결렬될 가능성이 있긴 하다. 예를 들어 마이크로소프트가 ATVI 인수 확정을 지으면 게임 콘솔, 구독 서비스 및 클라우드 게임의 경쟁 시장을 약화시킬 수 있다. 최근 영국 독점 규제 기관이 거래를 면밀히 검토할 것을 촉구했다. 거래가 전혀 성사되지 않거나 승인을 얻기 위해 큰 변화가 있을 수 있다. 거래 예정일인 2023년 2분기를 훨씬 넘을 수도 있다는 것이다.
결론
버핏은 ATVI을 매력적이라 생각했고 할인된 가격으로 많은 주식을 살 기회가 생겼을 때 그는 뛰어들었다.
ATVI는 업계에서 가장 큰 자산을 보유한 최고의 비디오 게임 회사이다. 그러나 마이크로소프트의 적극적인 인수합병 목표에도 불구하고 버핏의 투자 전략이 맞지 않을 수도 있다. 현재 비디오 산업은 둔화되어 2분기에 13% 감소한 124억 달러를 기록했으며 최근 경쟁사 소니(Sony)는 게임 판매가 26% 감소했다고 한다. 한편, 마이크로소프트의 엑스박스 판매는 11% 감소했다. 최근 어려운 게임 시장에서 버핏의 베팅의 결과는 어떻게 될지 귀추가 주목된다.
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