최근 어려워진 반도체 시장에서, 향후 몇 년 동안 대규모 비용 절감과 더 큰 자본 투자를 계획하는 인텔, 앞으로 주식은 어떻게 될지, 배당금은 어떻게 될지 알아보도록 하겠습니다.
최근 인텔의 향방
인텔(INTC)의 주가는 회사가 공격적인 비용 절감 계획을 내놓은 후 금요일에 급등했는데요. 하지만 시장은 역시 좋은 상황이 아닙니다. 2020년부터 시작되어 온 PC 시장 붕괴는, 이번 3분기, 전 세계 출하량도 전년 동기 대비 19.5%까지 급감하고 있을 뿐만 아니라, 기업 및 클라우드 고객의 서버용 반도체 수요도 누그러지고 있습니다.
인텔은 2023년에 비용을 30억 달러 줄이고 2025년 말까지 연간 비용 절감액을 80억~100억 달러로 늘릴 것이라고 발표했는데요. 아주 큰 절감이라고 할 수 있습니다. 인텔은 올해 총매출이 640억 달러에 이를 것으로 보고 있습니다.
이러한 비용 절감은 인텔이 자체 생산 공장을 설립하고 4년 동안 5개의 프로세스 노드를 출시할 목표로 제조에 대한 공격적인 투자를 계속하고 있는 데 따른 것입니다. 이 계획은 현금흐름을 대략 손익분기점으로 유지하는 것인데요. 수요가 악화된 지금 시점에서는 비용 절감이 불가피하기 때문입니다.
지금까지 현금을 확보를 위해 배당금을 삭감하자는 이야기는 없었지만 인텔의 시장 상황과 내년 글로벌 경기침체 가능성을 감안할 때 배당을 바라보고 있는 투자자들 입장에서는 긴장해야 할 상황은 분명합니다. 인텔이 과연 배당금을 삭감할까요?
좋은 소식 - 인텔, 아마도 배당금 삭감은 할 필요 없을 것입니다.
구조조정, 품목 축소, 공격적인 비용 절감, 마케팅 효율성 개선을 포함한 인텔의 전체적인 비용 절감 계획의 범위는 회사가 잉여현금흐름(FCF)이 너무 적자에 빠지지 않도록 하는 데 도움이 될 것입니다. 올해 잉여현금흐름은 20억~40억 달러의 손실이 예상됩니다.
인텔이 너무 많은 현금을 쓰지 않는다고 가정하면 대차대조표는 당분간 배당금을 충분히 뒷받침할 수 있습니다. 인텔의 3분기 실적을 보면 395억 달러의 부채와 함께 245억 달러의 현금과 자산을 보유하고 있습니다. 배당금을 위해 매년 약 60억 달러의 현금을 쓰기 때문에, 잉여현금흐름 없이 몇 년 동안 배당금을 지불하는 것은 확실히 가능하다고 봅니다.
인텔이 투자 주기를 마치고 자본 지출을 줄이면 잉여현금흐름이 반등할 것입니다. 인텔의 제조업 개발은 다년간의 노력이 필요하므로 투자자들은 적어도 몇 년 동안은 자본적 지출(capax) 증가를 기대할 수 있습니다. PC와 서버용 반도체 매출에도 도움이 될 것입니다. 최종 시장 수요는 당분간 약세를 보일 수 있지만, 인텔의 고객들이 자체 재고를 줄일 때, 인텔의 매출은 실제 최종 시장 수요에 더 부합할 것입니다.
인텔의 우선순위 중 하나가 배당금을 유지하는 것이라면, 확실히 그렇게 할 수 있다고 봅니다.
나쁜 소식 - 그러나 보증할 수는 없다.
비록 현재 배당금을 지급하는 것이 큰 문제가 되지 않지만, 회사가 배당금을 줄이거나 심지어 중단함으로써 현금을 확보하려고 하지 않을 것이라는 것을 의미하지는 않습니다. 인텔의 미래는 자체 반도체의 우위를 확보하고 주조 업계에서 TSMC와 효과적으로 경쟁할 수 있는 제조 우위를 되찾는 데 달려 있습니다.
그렇게 하려면 비용이 많이 들겠지요. 수요 감소에 대응하기 위해 2022년 설비투자 계획을 20억 달러 줄였지만, 올해 초에는 2023년과 2024년 동안 누적적으로 약 600억 달러를 설비투자에 투입한다는 계획을 세웠습니다.
인텔은 추가 현금을 위해 배당금을 이용하는 것 이상의 선택권이 있습니다. 지난 8월에 애리조나에 있는 두 개의 새로운 반도체 공장의 비용을 지원받기 위해 브룩필드(Brookfield Infrastructure)와 제휴를 맺었습니다. 브룩필드는 예상 지출 300억 달러의 49%를 공급하여 인텔이 전체 프로젝트에 투자할 필요가 없어진 것이지요.
제 추측으로는 인텔이 자금 부족을 메워야 할 경우 향후 몇 년 동안 자금 조달 모델로 다시 눈을 돌릴 것입니다. 그런 이유로 인텔이 배당금을 유지할 가능성이 높다고 봅니다. 하지만 배당 증가는 기대하지 마시길 바랍니다. 어떤 형식의 그 이상도 그 이하도, 빠르면 2025년까지는 일어나지 않을 것으로 예측합니다. 하지만 인텔은 배당금이 투자자들에게 지불할 수 있는 충분한 옵션을 가지고 있는 것은 확실합니다.
이 포스팅은 투자에 대한 개인적인 의견을 담은 것으로 참고로만 삼아주시기를 바라며, 투자의 책임은 모두 본인에게 있습니다. 철저하고 폭넓은 분석으로 성공적인 투자하시기를 바랍니다.
댓글