2022년 내내 주식은 마이너스였습니다. 주식은 나락으로 향했고, 진흙탕 속으로 끌려갔으며, 저를 포함해서 많은 투자자들을 충분히 바보로 만들었습니다. 하지만 2022년이 한 달 남짓 남은 상황에서 상황이 바뀌고 있습니다. 주식은 반등했고 데이터에 따르면 지금이 투자하기에 좋은 시기인 것을 알 수 있습니다.
이제 빠져나오는 구간
2020~2021년, 우리는 위험이 잘못 평가되고 있음을 확인했습니다. 투자자들은 당시 완화 정책으로 인해 위험도를 크게 보지 않고 투기성 자산에 돈을 쏟아부었습니다.
특히 2021년에는 너무 저렴해서 위험이 따른다고 잘못 평가되었습니다. 이제 너무 비싸서 위험이 따른다고 잘못 책정되고 있습니다.
시장의 바닥에서는 안전성이 과대평가되고 위험성은 저평가됩니다. 여기서 우리가 한 달 전이었던 구간이고 이제 서서히 빠져나오기 시작한 구간이기도 합니다.
과거와 심리적 측면이 중요합니다. 믿음에 확신이 있어야 합니다. 그러나 이론을 뒷받침할 데이터도 필요합니다.
역사적 PER 비율
주가수익비율(P/E)은 주식이 고평가 되었는지 저평가되었는지를 알아보는 비율입니다. 이름에서 알 수 있듯이 회사의 수익보다 주가를 봅니다.
일반 주식 시장을 볼 때 S&P 500의 P/E를 살펴봅니다. 높은 P/E 수치는 주식이 고평가 되었음을 의미하고 낮은 P/E 수치는 해당 주식이 저평가되었음을 의미합니다.
SPY의 현재 P/E는 21을 약간 넘는 수준입니다. 현재 P/E를 아는 것은 과거의 P/E에 대한 정보가 있을 때만 도움이 됩니다.
1870년대까지의 월별 P/E 데이터를 사용할 수 있지만 당시 경제는 크게 달랐습니다. 해당 데이터를 사용하여 평균을 계산하면 결과가 왜곡됩니다. 1971년, 1980년, 1990년, 2000년으로 거슬러 올라가 SPY의 P/E 중간값을 살펴보았습니다.
아래 지표에서 확인할 수 있습니다. 2000년부터 현재까지의 데이터만 포함하면 1971년부터 현재까지의 데이터보다 투자와 위험에 접근하는 방식이 다르기 때문에 중간 P/E가 높습니다.
| 년도 | 중간 P/E |
| 1971 | 18.25 |
| 1980 | 19.47 |
| 1990 | 21.97 |
현재 PER은 21.13입니다. 이것은 1990년과 2000년으로 거슬러 올라가는 중간값보다 낮습니다. 시장은 1990년부터 오늘까지 또는 2000년부터 오늘까지의 평균 시간보다 지금 더 저평가되어 있습니다.
21.13 비율은 시장에 많은 돈이 다시 투입되기 시작할 것이라는 신호로 봅니다. 참고로 2021년 월간 수치만 사용한 중간값 P/E는 26.63이었습니다. 우리 모두가 본 것처럼 그 시장은 과대평가되었습니다.
두 달 전(2022년 10월) P/E는 19.38이었습니다. 20 미만이면 시장이 저평가되어 있고 투자해야 한다는 좋은 신호입니다.
이동 평균
2022년 내내 경기 침체에 접어들고 있다는 신호만 찾는데에 시간을 보냈고, 투자 시기의 신호를 찾는 것에는 소홀히 했던 것 같습니다. 주식 시장에 관해서는 데이터가 좋아 보이기 전에 항상 바닥이 있습니다.
우리가 살펴봐야 할 좋은 지표는 50개월 이동 평균입니다. 아래는 지표는 2019년으로 거슬러 올라가는 SPY입니다. 각 기둥은 한 달을 나타냅니다. 기둥 아래의 분홍색 이동 평균선은 50개월 이동 평균입니다.
우리가 거의 모든 시점에 선 위에 있음을 주목하세요. 그리고 더 중요한 것은, 우리가 한계에 도달한 유일한 때는, 우리가 두 달 동안 그 주변에 있었고 그 후 시장이 붕괴되었다는 것입니다.
2020년 3월과 4월은 50개월 이동평균선 아래로 밑돈 두 달입니다. 그것은 팬데믹의 시작이었고 그 후 시장은 폭락했지요.
2022년 10월은 50개월 이동 평균 아래로 닫히지는 않았지만 50개월 이동 평균 아래로 내려간 또 다른 예입니다.
그리고 우리가 보았듯이, 시장은 이미 10월부터 반등하기 시작했습니다. 10월 저점은 357달러였고, 현재 14% 반등한 407달러입니다.
이 두 가지 사례를 제외하고, 2011년 이후 지속적으로 50개월 이동 평균을 상회하고 있습니다.
연방준비제도
주식 시장의 중요한 부분은 연준의 정책입니다. 지난 4번의 회의에서 금리를 0.75% 인상한 후 둔화되고 있습니다.
연준은 12월 회의에서 금리를 단 0.50% 인상할 것으로 예상됩니다. 제롬 파월(Jerome Powell) 의장을 포함하여 몇몇 연준 위원들은 이미 금리가 0.50% 상승할 것으로 예상한다는 입장을 밝힌 바 있습니다.
일단 연준이 금리 인상을 늦추고 있다는 신호를 보내면, 월가는 축재 분위로 전환될 것으로 생각됩니다. 11월 초 연준 회의에서 시장이 크게 상승한 것을 보았기 때문에 금리 둔화에 대한 믿음은 이미 주식 시장에 반영되었을 수 있습니다.
인플레이션 데이터
주식 시장은 미래에 중점을 두고 최근과 미래 데이터와 관련이 있습니다. 따라서 인플레이션이 상승하고 몇 달 동안 높은 수준을 유지하고 있지만, 중요한 것은 지난 몇 달 동안의 낮은 수치와 낮은 수치가 계속될 것이라는 믿음입니다.
| 월 | CPI |
| 7월 | 0.0% |
| 8월 | 0.1% |
| 9월 | 0.4% |
| 10월 | 0.4% |
2021년 10월부터 2022년 6월까지 소비자물가가 한 달을 제외하고 매달 0.5% 이상 상승한 기간이 있었습니다. 최근 증가율이 모두 그 이하라는 것은 좋은 신호입니다.
이러한 낮은 기록이 '일시적'이지 않길 바랄 뿐입니다.
마지막 생각들
우리는 2023년이 경제적 허리케인이 될 수 있다는 것을 알고 있습니다. 그때가 되면, 가장 최근의 데이터로 재평가할 것입니다. 그러나 오늘날 시장 상황은 희망적으로 보이며 현재 데이터는 투자하기에 좋은 시기임을 보여주고 있습니다.
지금 당장 투자하라는 말이 아닙니다. 현재 VIX지수는 20을 조금 밑돌고 있습니다. 이는 일반적으로 단기적 매도 신호입니다. VIX가 20 미만일 때 주식을 매도하고 VIX가 30을 초과할 때 매수합니다.
저는 여전히 달러를 고수하고 있습니다. 하지만 최근 몇 달 동안, 달러의 비중을 줄이고 보고 들은 것을 바탕으로 금액을 늘릴 계획입니다.
돌이켜보면 10월에 했으면 좋았을 것입니다. 그러나 시장 타이밍을 맞추는 것은 불가능합니다. 2022년을 멋지게 마무리하고 2023년을 준비하고 있습니다.
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