쇼피파이(SHOP)와 쿠팡(CPNG)은 뉴욕 주식거래소에 상장된 전자상거래 분야를 대표하는 종목들로써 서로 매우 다른 성향을 가지고 있습니다. 캐나다에 본사를 둔 쇼피파이는 아마존과 같은 대형 온라인 마켓플레이스에 가입하지 않고도 판매자들이 직접 온라인 스토어를 개설하고, 결제를 처리하고, 주문을 이행하고, 자체 마케팅 캠페인을 관리할 수 있는 셀프서비스 전자 상거래 도구를 제공합니다. 그리고 쿠팡은 대한민국을 대표하는 가장 큰 온라인 마켓플레이스를 보유하고 있습니다. 음식과 식료품을 배달하기도 하며, 쿠팡플레이 스트리밍 미디어 플랫폼을 운영하고 있습니다.
쇼피파이와 쿠팡은 모두 지난해 주가가 사상 최고치를 경신했습니다. 그러나 투자자들이 전자상거래 시상의 둔화, 인플레이션 역풍, 금리 상승에 대한 불안감이 두 주식을 무너뜨렸습니다. 이 글을 작성하는 시점에는 쇼피파이와 쿠팡의 주가는 현재 연간 약 70%, 35% 하락한 상태로 거래되고 있습니다. 이 두 종목들의 주가 흐름과 앞으로의 전망을 분석해 보고 투자 가치가 있는지 분석해 보도록 하겠습니다.
키포인트
- 쇼피파이와 쿠팡은 모두 팬데믹 이후 힘든 침체와 인플레이션 역풍에 직면해 있습니다.
- 쿠팡의 수익성이 개선되고 있지만 쇼피파이의 손실은 확대되고 있습니다.
- 쇼피파이 주식은 아직 싼 가격이라고 할 수 없지만, 쿠팡 주식은 다른 이커머스 경쟁업체들의 주가보다 매우 저렴해 보입니다.
쇼피파이, 많은 양의 적자로 성장
팬데믹으로 인해 더 많은 온라인 판매자들이 플랫폼으로 이동함에 따라 쇼피파이의 매출은 2020년에 86% 급증했습니다. 2019년 당기순손실과 비교해도 연중 순이익을 기록했습니다. 2021년, 쇼피파이의 수익은 코로나 초기 영향을 받은 후에도 47% 더 성장했고, 순이익은 809% 급증했습니다.
그러나 2022년 첫 9개월 동안 수익은 전년 대비 20% 증가하는 데 그쳤습니다. 이러한 둔화는 팬데믹 이후의 시장에서의 온라인 판매 감소, 재량 지출에 대한 인플레이션의 영향, 통화 역풍(특히 미국 달러 강세로 인한)에 의해 발생했습니다. 이러한 둔화는 크게 놀랄 일이 아니었지만, 쇼피파이는 최근 몇 건의 인수합병을 하면서 9개월 동안 28억 4천만 달러의 엄청난 순손실을 기록했습니다.
성장 둔화와 손실 확대로 인해 이자율이 상승함에 따라 쇼피파이는 보유하기에 위험한 주식이 되었습니다. 애널리스트들은 30억 7천만 달러의 엄청난 순손실을 기록함에 따라 연간 매출이 55억 달러로 19% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
쇼피파이는 틈새시장에서 초기 이커머스들 보다 우위를 확실히 확립했지만, 여전히 빅커머스(BigCommerce), 어도비(Adobe)의 마젠토(Magento), 아마존의 셀즈(Selz)와 같은 유사한 이커머스 서비스 플랫폼과의 치열한 경쟁에 직면해 있습니다. 이러한 모든 경쟁은 궁극적으로 쇼피파이의 가격 결정력을 제한하고 더 많은 이윤을 창출하는 투자와 인수를 강요할 수 있습니다.
쿠팡, 수익 증가와 함께 성장 둔화
쿠팡의 매출은 2020년 93% 급증했으며, 이는 팬데믹으로 인해 더 많은 고객이 온라인 시장으로 몰리면서 2021년에 54% 더 증가한 결과입니다. 두 해 동안 수익성이 없는 상태로 남아 있었지만, 계속해서 새로운 고객들을 확보했습니다. '로켓와우' 서비스 총 유료 가입자 수는 2021년 말에 50% 증가한 900만 명으로, 한 달에 약 4달러에 신속한 배송, 할인, 쿠팡 플레이 스트리밍을 제공하는 아마존의 프라임(Prime)과 같은 서비스입니다. 약 1,800만 명의 활성 고객들과 함께 가장 최근 분기를 마쳤는데요.
그러나 2022년 첫 9개월 동안 팬데믹과 인플레이션 역풍과의 힘든 비교에 고심하면서 쿠팡의 매출은 전년 대비 14% 증가한 152억6000만 달러를 기록했습니다. 그러나 순손실도 11억 4000만 달러에서 1억 9400만 달러로 줄였고, 실제로 올해 3분기에는 첫 분기 순이익 9100만 달러를 기록했습니다.
쿠팡은 조만간 톱라인 성장에 가속화될 것으로 예상되지는 않지만 그대신 수익과 마진을 끌어올리는 데 주력하고 있습니다. 분석가들은 순손실을 15억 4000만 달러에서 1억 2800만 달러로 좁혀 올해 매출이 15% 증가한 238억 8000만 달러로 예상하고 있습니다. 또한 내년에는 1년 내내 수익성이 있을 것으로 기대하고 있습니다.
이러한 추정치를 조금은 이해해야 하지만, 현재 대한민국 인구의 70%에서 약 12킬로 이내에 물류 센터를 운영하는 제1자 물류 네트워크에 대한 쿠팡의 이전 투자가 규모의 경제가 시작됨에 따라 성과를 내고 있음을 나타냅니다. 그에 비해 쇼피파이는 3년 전에 제1의 물류 네트워크를 출시했을 뿐이며, 여전히 막대한 투자와 대규모 인수로 영역을 확장하는 과정에 있습니다.
결론
쇼피파이는 내년 매출액의 7배에 거래되는데, 뜨고 있는 아르헨티나 이커머스 회사 '메르카도 리브레(Mercado Lebre)'와 같은 고성장 전자상거래 업체들이 내년 매출액의 4배 미만에 거래하는 것을 감안한다면 다소 비싼 가격이라 할 수 있습니다. 쿠팡은 내년 매출의 1.5배에 불과합니다. 할인 평가는 개선된 재정과 함께 쿠팡이 쇼피파이보다 훨씬 더 나은 회복 기회를 가지고 있음을 나타냅니다. 쇼피파이는 아마도 훨씬 더 엄격한 재정 규율을 행사하기 전까지는 하락세를 떨쳐 내지 못할 것입니다.
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